Les résultats avancés des pièces automobiles étaient U

Gee whiz. Tu parles d'un "aïe". Mercredi matin, Advance Auto Parts (AAP) a publié les résultats financiers du premier trimestre de l'entreprise. Ces résultats n'étaient pas jolis et n'étaient même pas proches de jolis. Allons-nous en.

Pour la période de 16 semaines terminée le 22 avril, Advance Auto Parts a affiché un BPA PCGR de 0,72 $ sur un chiffre d'affaires de 3,417 milliards de dollars. L'impression EPS est bien en dessous des 2,57 $ environ que Wall Street recherchait, et en baisse par rapport à la comp de 2,26 $ de l'année précédente. Ces résultats nets ne sont peut-être pas tout à fait comparables. Le résultat final est juste un peu en deçà des estimations, tout en reflétant une croissance de 1,5 % d'une année sur l'autre. Les ventes des magasins de compensation ont affiché une contraction de 0,4 % d'une année sur l'autre.

Alors que les ventes nettes augmentaient de 1,5 %, le coût de ces ventes a augmenté de 4,2 % pour atteindre 1,947 milliard de dollars. Cela s'est traduit par un bénéfice brut de 1,471 milliard de dollars (-2,3 %) et une marge brute de 43 %, en baisse par rapport à 44,7 % pour la période de l'année précédente. Les dépenses d'exploitation ont augmenté de 6 % pour atteindre 1 381 milliards de dollars, ce qui a fait chuter le bénéfice d'exploitation à 90 millions de dollars (-55,7 %) contre 203,3 millions de dollars. Après prise en compte des intérêts et des impôts, le bénéfice net a chuté de 69,5 % pour s'établir à 42,7 M$.

Dans le communiqué de presse, sur le trimestre rapporté, le président et chef de la direction, Tom Greco, a déclaré : « Alors que nous prévoyions que le premier trimestre serait difficile, nos résultats ont été inférieurs à nos attentes. Les ventes nettes ont augmenté de 1,3 % au cours du trimestre. Notre taux de marge opérationnelle de 2,6 % au cours du trimestre a été bien en deçà des attentes en raison d'investissements plus importants que prévu pour réduire les écarts de prix concurrentiels dans le canal de vente professionnel ainsi que d'un mix de produits défavorable."

Greco a poursuivi : « Nous nous attendons à ce que la dynamique concurrentielle à laquelle nous avons été confrontés au premier trimestre se poursuive, ce qui entraînera un manque à gagner par rapport à nos attentes pour 2023. Nous avons réduit nos prévisions pour l'année entière et notre conseil d'administration a pris la décision difficile de réduire notre dividende trimestriel. De plus, dans le cadre de ma retraite imminente, le président indépendant de notre conseil d'administration, Gene Lee, a assumé un rôle élargi en tant que président exécutif par intérim.

Waouh. Comment prend-on sa retraite après un trimestre comme ça ? Je ne sais pas, à moins que le conseil d'administration n'ait simplement retiré le tapis de bienvenue devant sa porte.

Le directeur financier Jeff Sheperd a ajouté au commentaire de Tom Greco: "Compte tenu du manque à gagner enregistré ce trimestre, ainsi que de nos perspectives révisées pour le reste de l'année, nous réduisons nos prévisions pour l'ensemble de l'année 2023. De plus, notre conseil d'administration a pris la décision de réduire notre dividende en espèces trimestriel pour offrir une flexibilité financière accrue. »

Maintenant, pour les modifications apportées aux prévisions pour l'année complète. Je suggère que les actionnaires du PAA parmi mes lecteurs s'assoient avant de procéder.

Pour l'année complète, Advance Auto Parts enregistre désormais des ventes nettes de 11,2 milliards de dollars à 11,3 milliards de dollars, en baisse de 11,4 milliards de dollars à 11,6 milliards de dollars. L'entreprise voit les ventes des magasins de comp à "croissance" de -1% à plat, en baisse de +1% à +3%. La marge opérationnelle est désormais comprise entre 5 % et 5,3 %, en baisse par rapport aux prévisions précédemment données de 7,8 % à 8,2 %.

Oui, il y a plus. Le BPA GAAP pour l'année entière devrait maintenant atterrir dans une fourchette allant de 6 $ à 6,50 $, en baisse par rapport aux prévisions d'il y a trois mois de 10,20 $ à 11,20 $. La génération de cash-flow libre devrait désormais se situer entre 200 et 300 millions de dollars. La société avait précédemment déclaré ses attentes en matière de flux de trésorerie disponibles pour l'année complète de 400 millions de dollars et plus. Uglee. Faites ce Fruglee (c'est l'abréviation de "freakin' ugly").

Pour le trimestre rapporté, Advance Auto Parts a généré un flux de trésorerie d'exploitation de -378,9 millions de dollars. L'entreprise a également effectué 90 millions de dollars d'achats de propriétés et d'équipements, portant le flux de trésorerie disponible à -468,9 millions de dollars. Pour aggraver les choses, la société a restitué 89,5 millions de dollars aux actionnaires sous forme de dividendes en espèces et 12,6 millions de dollars supplémentaires en rachat d'actions ordinaires.

Les retours aux actionnaires sont, dans un monde parfait, censés provenir du flux de trésorerie disponible. D'où la raison pour laquelle la société a annoncé un dividende trimestriel de 0,25 $ par action. ce qui est en baisse par rapport à 1,50 $ auparavant, que l'entreprise avait payé pendant cinq trimestres consécutifs. Cela fait chuter le rendement du dividende de l'AAP de 5,35 % à 0,89 % sur la base de la dernière vente de mardi de 112,20 $. L'action se négociait récemment à près de 77 $ par action, en baisse d'environ 31 %.

En ce qui concerne le bilan, AAP a terminé la période avec une position de trésorerie de 226,5 millions de dollars et des stocks de 5,016 milliards de dollars. Ces chiffres étaient en baisse et en hausse séquentiellement par rapport au quatrième trimestre fiscal. Cela place les actifs actuels à 6,202 milliards de dollars. Les passifs courants s'élèvent à 4,983 milliards de dollars, dont 116 millions de dollars de dette à court terme. Cela place le ratio actuel de l'entreprise à ce qui ressemble à un sain 1,24. C'est sain tant que cette valorisation massive des stocks peut être vendue près de cette valeur déclarée. Le ratio rapide de l'entreprise tourne à un niveau étonnamment faible de 0,24.

Le total des actifs s'élève à 12,182 milliards de dollars, dont 1,603 milliard de dollars en goodwill et autres actifs incorporels. À 13,2 % du total des actifs, je ne vois pas cela comme un problème. Le total des passifs moins les capitaux propres s'élève à 9,546 milliards de dollars, dont 1,785 milliard de dollars de dette à long terme. Les niveaux de stocks élevés et le ratio d'endettement décourageant ne permettent pas à ce bilan de passer le test Sarge. Ce bilan nécessite beaucoup de travail avant que nous puissions lui donner la note de passage. Tout commence par le redressement de ce flux de trésorerie disponible négatif. La direction semble comprendre. Au moins, il y aura un changement au sommet.

Il serait difficile de mettre du capital pour travailler derrière un nom sur le point de subir une transition à la tête. Il est également difficile de voir comment un changement ne peut pas aider. Greco a pris le relais en avril 2016, les actions se négociant entre 150 et 160 dollars. Je les vois maintenant négocier avec une poignée de 77 $. Pas exactement un mandat triomphal. Je ne pense pas qu'un investisseur puisse prendre des risques en se basant sur l'exécution et certainement pas sur des conseils. Les fondamentaux demandent aussi beaucoup de travail.

Le prochain PDG devra peut-être à nouveau réduire le dividende, et je pense qu'il est prudent de dire que l'entreprise ne devrait pas racheter d'actions ordinaires pour sa trésorerie d'entreprise de si tôt. Heureusement, la majeure partie de la dette n'est pas courante, elle a donc probablement été empruntée à des taux inférieurs à ceux qui seraient disponibles si ces échéances devaient être repoussées cette année.

Cela dit, les stocks massifs qui sont considérablement plus élevés que la norme de l'entreprise il y a quelques années à peine, pourraient être un problème persistant. Cette action a clôturé la négociation à 10 fois les bénéfices prospectifs. Cela va changer aujourd'hui (mercredi). Le ratio PE peut être faible par rapport au S&P 500, mais ce stock, même maintenant, n'est en aucun cas bon marché.

J'aurais besoin de voir les actions se stabiliser pour même penser à placer une participation spéculative. Cela dit, il y aura une certaine volatilité dans les prochains jours. Un écart d'appel directionnel pourrait faire de la pâte à court terme, mais comprenez que ce serait un pari sur les vendeurs à découvert prenant des bénéfices et d'autres commerçants essayant de jouer cette action. Je ne vois pas cela comme une opportunité d'investissement pour le moment.

Au moment de la publication, Stephen Guilfoyle n'avait aucune position sur les titres mentionnés.

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